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投资建议
品牌商:预计0Q2延续分化趋势，5月中下旬关注“618”行情提前启动。关注三条投资主线，1)细分高景气赛|道(如重组胶原蛋白等):推荐成长性优+当前位置估值性价比高的巨子生物: 2)传统护肤赛道市场份额提升主|线:强a、业绩确定性强的珀莱雅:优化渠道、产品及组织望涅檠重生、业绩拐点初步兑现+势能向上的丸美股|份: 3)疫情低基数、边际改善的水羊殿份(EDB并表+代理业务模型初步跑通+自有品牌持续焕新升级)等。
原料商:高单价/高毛利率防晒新品放量、非防晒剂新品年内投产迎接Q4旺季、周期向成长升级的科思股份。
生产商:化妆品新规逐步消化、生产恢复，建议关注美妆行业复苏下产能利用率提升+盈利修复的头部代工厂。
代运营商:关注AIGC工具赋能带来降本增效的投资机会。
投资逻辑
22年美妆品类行业增逮放竣。据国家统计局,2017-2021年限额以上化妆品零售额复合增速11.4% (同期限额以|上零售额同增5.2%，下同)。22年化妆品零售额同降4.5% (1.9%)。1-2M23化妆品零售额增速同比转正,3123增长提速。1-2M23化妆品零售额同增3.8%、咯跑赢社零3.5%的增速，实现自去年8月以来的首次正增长，3M23|化妆品零售额同增9.6%、环比+5.8PCT.
■板块总体: 1)成长性: 22年&1023总体趟弱,22年化妆品板块营收同增6.3% (较20/21年16.6%/18.6%的增速|放缓),归母净利润同降11.9%，主要为生产商、代运营商、品牌商中部分个股利润端表现不佳拖累: 1Q23化妆|品板块营收/归母净利润同比+2.7%/+33.2%。2)盈利性: 22年受损、1Q23修复: 22年化妆品板块净利率6.29%.同比-1.04PCT,其中品牌商/代运营商/生产商/原料商净利率分别-0.6/-10/+3.3/+2.4PCT,品牌商净利率同比|略有下降，生产商净利率同比提升主要系青松股份亏损收窄，原料商表现相对突出主要系科思股份业绩增长n|丽: 1023化妆品板块净利率同比+2.34PCT，其中品牌商/代运营商/生产商/原料商毛利率分别+1.3/-2.2/-12.2/+6.8PCT。3)板块横向对比: 22年81023品牌商/原料商龙头表现亮眼，生产商/代运营商仍有承压,1023|年品牌商/代运营/生产商/原料商营收分别同比+7%/-7%/-35%/+24%，归母净利润分别同比+19%/-55%/继续亏损|/+125%。.
品脾商: 1023分化延埃、优质龙头依旧靓丽,掘金边际改善。22年品牌商营收/归母净利润同比+13%/+2.6%,.|增速较21年放缓，主要系内部调整叠加外部环境影响、水羊股份/上海家化/丸美股份业绩承压。1023品牌商营|收/归母净利润同比+7%/+19.1%、改善明显。其中1)龙头珀莱雅逆势快增: 2)边际改善标的: a.丸美股份业绩|拐点初步兑现、营收/归母净利润分别同比+24.58%/+20.15%、毛利率同比+2PCT、销售费用率回归行业平均水平142%: b.水羊股份1023营收/归母净利润同比持平/+25.4%超预期: c.上海家化盈利能力有所修复。
原料商:龙头科思股份业靖持埃靓丽。防晒剂量价齐升+整体产能利用率提升+高毛利防晒剂新品产能逐步释放。毛利率/净利率环比持续提升，盈利能力显著增强。1Q22-1023营收同比+60%/+63%/+83%/49%/+42%，归母净利润同比+21%/+131%/+325%/+535%/+176%，毛利率同比-7/+2.1/+15.4/+24.7/+22.8PCT、环比+6/+7.8/+5.1/+5.8/+4.1PCT,归母净利率同比-4.5/+6.4/+14.3/+19.9/+13.2PCT。
生产商:需求下降+外部环境扰动、业绩阶段性承压，期待行业复苏下盈利修复。
代运营商:成长红利减弱&业务结构调整&线上流量竞争激烈&拓品类/拓渠道不及预期，业绩整体承压。
风险提示
■新品销售/营销投放/渠道拓展不及预期，代运营/生产商客户流失带来短期业绩波动，产能释放不及预期。
国产手机崛起苹果手机会降价吗 国产手机受苹果降价影响了吗
国产手机会超越苹果吗,国产手机涨价苹果降价,国产手机已经崛起,国产手机是不是已经超越iphone了?一季度全球手机出货量数据显示苹果仅下滑2%，其他安卓手机品牌的出货量都下滑了两位数，面对苹果的强势，中国手机品牌终于认输了，近期纷纷降价抛售，不过国产手机玩了点小手段，降价的大多都是搭载骁龙8+芯片的手机。
从电商渠道可以看到国产手机品牌新四强中的三家都有降价千元的手机，主要都是搭载骁龙8+芯片的手机，部分搭载这款芯片国产旗舰手机价格以跌至2000多元，显示出国产手机为了抛售库存终于忍不住出手了。
国产手机的库存问题其实在去年就已出现了，当时有分析机构指出国产手机的库存可能高达近亿部，原因是中国市场的手机出货量持续下滑，中国市场的手机出货量从2016年的4.7亿部跌至2022年的2.8亿部左右，2022年中国市场的手机出货量也是首次跌穿3亿部的水平。
另一方面则是国产手机定价过高，旗舰手机的定价直冲6999元，比iPhone的定价还要高出1000元，然而国产手机的技术却比苹果落后两年，搭载的高通骁龙芯片比苹果的A系芯片落后两年，如此情况下消费者当然优先选购iPhone，导致国产手机在高端手机市场的份额跌至两成，而苹果在国内高端手机市场的份额则直逼八成。
中低端手机是国产手机的基本盘，然而国产手机鄙视中低端市场，因此国产手机推出的中低端手机价格过高、配置则又偏低，消费者自然不买账，搞不成低不就的国产手机销量自然持续下滑，不复当年辉煌。
2022年对国产手机的打击更是相当大，2021年国产手机销量第一名的销量逼近2亿部，本来它有望成为第二家冲破2亿部销量的国产手机品牌，然而2022年它的销量却下跌至1.5亿部，其他国产手机品牌的销量也在下滑。
到了今年一季度国产手机的销量进一步下滑，如今国产手机算是认清了现实，开始降价清货，大举降价千元，只是这些清货的都是旧款手机，而不是新款手机，国产手机清货骁龙8+手机也与高通的策略有关。
高通新推出的骁龙7gen2采用了部分骁龙8+的技术，性能也只是比骁龙8+稍弱，而搭载骁龙8G2的手机跌穿2000元，这也让骁龙8+的手机失去竞争力，可以说高通的做法让国产手机自己打自己，降价也就在情理之中。
只是国产手机仅是对骁龙8+手机降价，对市场的影响力较小，这也导致五一大促并未带来太大的效果，市场相当淡静，似乎国产手机这次降价千元并未取得预期效果，接下来恐怕得看618大促会不会对新款手机降价促销了。
对于618大促应该还是颇有看头的，苹果在去年对iPhone13就降价千元，今年的iPhone14销量不佳，苹果会不会也在618大促中对iPhone14降价千元促销值得观察，如果iPhone14大举降价将促使国产手机品牌不得不对最新款的骁龙8G2手机降价促销，那时候或许是购买手机的好时候。
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