出品｜网易科技《智见焦点》

作者｜赵芙瑶

编辑｜丁广胜

作为OpenAI公司开发的一种生成式人工智能工具，有关学者以“阿拉丁神灯”和“潘多拉魔盒”来比喻ChatGPT所隐藏的潜能和可能带来的风险。自其发布以来，有关ChatGPT是否会取代人类工作的讨论更是络绎不绝。

备受期待的GPT-4也终于在昨日凌晨亮相，据OpenAI官网介绍，GPT-4作为一款多模态预训练大模型，不仅能阅读文字、识别图像，而且回复的准确性也大大提升。它可以在创意和技术写作任务上与用户生成、编辑和迭代，例如创作歌曲、编写剧本或学习用户的写作风格。

目前，OpenAI正通过ChatGPT和API发布GPT-4的文本输入功能，图像输入功能暂未开放。ChatGPT plus订阅者可直接获得有使用上限的GPT-4的试用权，4小时内最多只能发布100条信息。网易科技从不同职业的角度出发，亲测了GPT-4可以取代的某些行业的部分工作，或许在不久的将来，GPT-4可能会为这些职业和行业带来深刻变革。

律师：初级律师、律师助理

可以看出，GPT-4与GPT-3.5相比，多了更多丰富的细节，法律解读更加具体。随着AI技术的不断进步和学习能力的提高，AI已经具备了与法律顾问和咨询师相媲美的专业素质和知识广度，以致于人类在这一领域逐渐被取代。在未来，许多简单的法律案件都有可能通过AI依据相关法规进行审判，而无需人类参与其中。

财务：出纳、报表会计

教师：科目教师、职业技能教师

客服：平台客服、技术客服

传媒：广告创作、新闻写作

程序员：jachatgpt程序员、Python程序员

翻译： 专业性翻译、文学翻译、一般性翻译

设计师：网页设计、游戏设计

文秘：文字秘书、事务秘书

金融：金融分析师、个人财务顾问

GPT-4发布之后，人工智能与创新技术再次呈现出指数级的爆炸式发展，这一巨变或将淘汰那些适应能力较弱的人群。然而，对于那些勇于拥抱变革、具备强大适应力的人们而言，他们往往能够驾驭这股潮流，把握新机遇，从而收获前所未有的成果。传统的生产方式将被颠覆，而新的职业领域、新兴产业乃至全新的艺术形式，都将在变革浪潮中诞生，焕发出无限生机与活力。

毁灭性创造来了。

本周OpenAI发布GPT-4，引发A股大出逃事件，资金从新能源、医药紧急调仓到数字经济。

不过，这仍然是一场没有新意的资金博弈现象，终有落幕时。我们的关注点在于历史纵深上，更广泛的改变已发生一段时间了。AI是变革性的技术锋刃，但对时代的划分并不像摩西劈开红海一样分明。在AI介入前，资本市场的数据挖掘、算法、算力已经在提升，由此带来生态的剧变。

世界各个部分是关联的，3月17日财政部发布一个震撼的数据，1-2月证券交易印花税同比下降61.7%，其实就是这种剧变的衍生结果之一。

01

医药投资三阶段

生态的剧变在资本市场各个领域发生，医药只是其中之一。

2015年以来，医药投资大致可分为三个阶段。

第一个阶段能够完美体现传统价值投资理论，重仓买入优质公司持有，即有丰厚回报。当时只要关注医药领域，恒瑞医药就是绕不过去的存在，你无论怎么选，它都会挡在前面，好吧，买入。其他选择还有复星医药、石药集团、中国生物制药，都能一眼识别，没有太大选择的范围。医药赛道鞍马稀，并不拥挤，而且恒瑞医药的高估值是价投派清*无法克服的心理障碍。

第二阶段大量优质公司上市供应，加上医药研报扩大挖掘覆盖面，是投资各赛道头部公司的黄金时期，选择范围更大，因为辨识度高，其实投资难度不大，交易开始拥挤。

第三阶段是从2021年7月到现在，医药内部出现同质化出清，加上政策及外部环境变化、估值过高的负面因素，导致形势复杂，投资难度几何级增长。同时，整个A股市场交易风格巨变，这有复杂的政经、技术原因，没有能力去分析，但现象是能认知到的，那就是市场突然卷到无以复加的程度，量化交易兴起、研报覆盖几乎无死角、机构交易模型及策略更复杂更快迭代……结果就是我预期了你的预期的预期的预期，有边际改善预期的板块，被快速发现，被快速榨干透支，然后轮动到下一个板块。

资金已经没有耐心守着白马一起成长，所以部分稳健无比的品种，却被抛弃，因为失去预期差和想象力。

恒瑞时代是单变量阿尔法，白马时代是贝塔行情，现在是多变量阿尔法。这整个历程是数据挖掘、算力、算法的持续提升，资本市场不再是稳态，投资的复杂度、门槛越来越高。

所以，继续唱衰医药是未入门的表现。首先，中证医药指数今年以来转负，下跌1.28%，但并非逆势下跌，市场环境不好，代表新兴产业和中小企业的创业板下跌2.26%。更重要的是，医药有众多细分赛道今年表现强劲（见过往分析），这就是多变量阿尔法，机会散落在各处，不再像恒瑞一样挡在你的面前，也不再像头部公司一样具有高辨识度，需要发现（数据挖掘）。

最近创出历史新高的蓝晓科技、华恒生物都是不是传统意义上的医药企业，然后边缘化的公司，诺思格、普蕊斯表现比泰格医药好，普门科技表现比新产业好，海创药业、首药控股表现比恒瑞医药好。

02

落后者清除计划

证据交易印花税陡降，意味着部分散户转向ETF交易。

整个市场的数据挖掘、算法和算力都提升了，而散户的智能人工整体上是无法同步进化的，通过深度学习发现隐蔽机会（边际改善的板块或公司）的可能性微乎其微。

传统的价值投资已不太适合时代，巴菲特也不是我们想的那样。个人投资者因为公司基本面改善而买入，但巴菲特的行为有反身性，买入就能改善公司基本面，因为资金量大，可能更换管理层，重整经营策略。去年Q4，巴菲特提前逃离银行股，这种择时能力也没法学。

并不是说基本面研究不重要，这是必要条件，没它不行，有它还不行，现在投资成功需要集齐多个必要条件，这就难了。多变量阿尔法时代，单一策略失效，不再是买入一家优质公司长持或扎堆白马就能成功。

全市场都在清除散户，并不是说摒弃价值投资，转投热点就是出路。站在后视镜的角度，站在旁观者的角度，赚钱仿佛很容易，从新冠口罩开始，到最近的数字经济，短炒热点看似效率很高，其实一轮一轮下来就是绞肉机，个人投资者在博弈中处于绝对弱势。如果你到冷却的当年大热股的讨论区看一下，无异于来到切尔诺贝利灾难遗址。

索罗斯说：世界经济史是一部基于假象和谎言的连续剧。要获得财富，做法就是认清其假象，投入其中，然后在假象被公众认识之前退出游戏。

重点是如何退出，计算器按得冒烟的逻辑不过是假象和谎言。今日起高楼的数字经济，他日也将成为弃儿。

未来幸存的个人投资者不能躺着，需要更勤奋，在研究能力、交易能力、风控能力上有均衡的发展。

面对生态剧变，基金公司在人力、硬件资源上更有优势，在AI时代应有更大的作为，成为散户的退路或托付之一。

然而，现实不尽如人意，躺平的懒惰、抱团的恶劣仍然存在。

从去年收益为正的8只主动医药基金看，规模多小于10亿元，10大重仓股主要是非典型医药（非辨识度高的头部公司），在组合（算法）、发现边际改善公司（数据挖掘）上都主动有为。今年以来，这8只基金总体收益为正，都跑赢了行业指数及创业板指数。

不过当边缘化、非典型形成一致性看好预期时，白马有可能就回归了，所以这些基金能否持续进化，还有待长期观察。

国内单只规模最大的主动权益类产品中欧医疗健康，配置策略还停留在前述医药投资第二阶段，今年以来收益-4.72%，继续跑输行业指数。2022年，中欧医疗收益-23.29%，中证医药指数-22.44%。

基金没有被基民抛弃，但葛兰已被时代抛下。

其十大重仓股，普通的基民都能选出来，并没有体现出机构超越群体共识的研究深度，连平均收益都无法达成。

以前还存在抱团现象。2022年6月30日，中欧医疗健康前十大重仓股，CXO占5只，中欧医疗创新前十大重仓股，CXO占7只。医药行业有众多细分赛道、优质公司，却集中于CXO，这不是立足于基本面研究，而是抱团思维。

中欧医疗健康配置大路货的悖论，在于基金规模过大，差异化的中小药企无法承载其资金量。所以，只有贝塔行情，没有阿尔法收益，只能看天吃饭，无法发挥主观能动性。

这多少有些无奈，但另一种现象却让人无语。

“每当有人跟我说要价值投资，否则退潮之后就会裸泳，我都会拿出国航的例子让他（她）来解释，为啥疫情3年，累计亏600亿的国航还能连涨三年？说明决定股价的不是企业价值，而是庄家实力，对吧，广发基金。”

这是雪球上的一条热帖。

抱团情况还出现在阳光电源上。据同花顺iFinD显示，截至2022年四季度末，广发基金34只产品持有阳光电源，持股总量达7570.86万股，占阳光电源流通股的6.71%，无论是产品数量还是持股总量，均位列全部公募第一，而且大幅超过其他基金公司。

多么老套的玩法，都AI时代了，进步一下好不好？

ChatGPT还未正式接入资本市场，更大改变无法预料，但也终将到来。

2022年取得正收益的主动型医药公募基金是哪8只？感谢各位点在看，今天仅需看满100个，在阿基米德Biotech公众号对话框里回复医药基金，即可收到完整名单。