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泰达宏利复兴伟业基金经理?孙硕

投资金句

1、科技板块的机会回来了！

2、AI应用的场景出现，成为整个板块启动的引擎；

3、A股整体判断类似2014年，成长板块的机会更多一些；

4、成长股投资遵循自上而下，首选行业；

5、信创板块目前属于酝酿期，爆发应该在后面；

6、估值高低不是投资成长股的前提；

7、投资理念注重负债、能力和资产的结合；

8、能力圈开始从科技向医药扩展；

9、研究也有三种境界，但行业景气度非常关键；

10、不会为了投资工作而去有选择地读书。

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关于热点

1、科技板块持续火热，你怎么看？

孙硕：今年对科技是重新认知的过程。计算机近三年表现相对一般，传媒也有7年的低谷，通信在5G周期后表现也很一般，电子迟迟没有创新。科技行业沉寂了很久，今年表现好主要是AI成为了新的抓手。AI不是第一天提出的，但是没有合适的场景，停留在概念上，技术无处施展。今年chatgpt发现AI可以跟市场任何行业结合，是一个新的生产工具。所以总体来看科技板块今年表现好，一方面是之前跌的多，另一方面是现在变化大。

2、以计算机为主的科技板块，持续上涨的原因有哪些？

孙硕：主要有以下三方面原因：首先，有政策的大力支持。政策是驱动信创和数据要素产业链发展的核心驱动力之一。计算机板块里边信创和数据要素产业链离不开政策的支持，近期《数字中国建设整体布局规划》出台和国家数据局的成立，此前还有“二十大”报告里强调 “科技创新”“国家安全”“ 科技自立自强”，再一点远有国家“2+8+N”信创体系的铺垫，上述种种均体现出政策对相关产业的支持。

其次，今年大家对其他行业复苏的强度还有担心。复苏是23年的主旋律，但我觉得今年最核心的变量是到底是一个怎么样的复苏强度？如果今年是弱复苏的状态，同时成长和景气领域如果没有能够鹤立鸡群的细分行业，那么市场可能就会倾向于一些未来空间比较大的行业和板块，比如AI、信创、数据要素等。

再次，直到现在全市场对整个TMT领域的配置都还不高。今年以来表现靠前的板块，例如计算机、通信、传媒，之所以表现好主要是因为过去全市场对这些板块配置得比较少，板块内部不拥挤，筹码结构也比较好，所以表现相对比较突出。

3、就在ChatGPT推出后，如何看待全球范围内的人工智能热潮？

孙硕：其实，chatGPT其实在22年就有提出，国内的反应相对平静，而春节期间美股BUZZFEED涨了很多，才引起了市场的注意，进而通过广泛的研究，大家发现这个行业是个生产力的变革。近期，英伟达业绩超预期、叠加海外【【微信】】和百度文心一言的发布，微软产品、英伟达开发者大会，日前腾讯表示把生成式AI加入自己产品中，最近各个巨头都在入局。所以最近长得快，目前是AI的苹果时刻，在一定程度上类似于之前苹果手机出台对安卓手机的影响。

?4、市场担心AI会取代自己，这一点您如何判断？

孙硕：大家也别太过于担心AI会马上取代自己，不可否认基于大模型的AI模型是未来的大趋势，但当前仍处在较前期的阶段，后续还需要看具体商业化的进程。而且有“危”就有“机”，人工智能领域蕴藏的机会，更加值得我们每一个身在市场的投资者关注。

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关于市场

1、对今年A市场的整体判断？

孙硕：今年很像2014年，经济偏弱复苏。这种情况下，可以关注当下业绩相对不敏感的行业，也就是成长板块，那么成长有创新驱动的偏科技的，和业绩驱动的新能源领域。今年可能还是偏成长的行业。

偏科技的TMT的四个板块都看好。AI是对整个科技行业的带动，不是个别领域的问题，或个别公司。

2、美股加息如何看待？

孙硕：日前美股再次加息，认为是短空长多的状态，不是个体的事件，短期风险偏好高的行业会有影响。不过长期可能会进入降息，因为加息过多可能会倒逼加息进入尾声。如果后期降息或加息进程放缓，会对这些成长板块利好。

3、具体来看哪些机会更加看好？

孙硕：?我觉得2023年人工智能可能会是一个贯穿全年的投资主题，我甚至觉得2023年很有可能是下一轮AI投资周期的开端，这背后的逻辑其实就是大模型技术以及新的商业化应用所引领的新一轮科技创新周期。

ChatGPT这波热度依然在全球蔓延中，2023年数字经济、信创、半导体等新兴科技领域的机会可能是贯穿全年的。尤其是ChatGPT勾起来的AI热潮，甚至可以认为2023年是下一轮AI投资周期的开端。未来AI赛道的新机遇来自以下几点：AI技术的进一步创新发展，核心领域包括NLP、CV；AI和其他技术的融合，比如与云计算、大数据等技术结合；AI的商业化应用落地。

4、对信创板块如何判断？估值是否太高了？

孙硕：信创与目前的AI不是一类资产，AI是新的技术创新，信创是下游景气度带动的投资增加，Q4和Q1都涨了一波，相对于AI跑输，信创有自己的节奏，来自于产业上的变化，一季度做规划，二季度招投标，三季度落实，四季度确收。目前是处于招投标的跟踪期，所以需要结合未来招投标情况做出相应的判断，目前阶段性可能表现没那么理想。

估值其实是一个非常专业的话题，我觉得估值并不是买不买什么东西的原因，有些东西估值很高了，但依旧有人买，而有的东西估值已经很低了，但还是有人在卖出，它更多的是一个结果，是市场交易出来的结果。关于信创板块的估值，动态来看它是便宜的，静态看确实有点高，因为2022年的业绩不算理想，但随着行业快速增长和经营的改善，估值大概率是会消化的，这需要动态来看。

5、谈谈为啥去年开始布局计算机板块？

孙硕：在去年底，我大幅提升了计算机板块的配置，主要是基于三方面的考虑：

首先，经济复苏态势越来越明显，而随着线下生活场景的恢复，原本受限很大的计算机板块，应用场景会得到逐步恢复，其受益复苏的力度也会更大；

其次，计算机板块之前的增长基数确实很低，因为前面几年时间都不好；

再次，成本费用结构调整，因为受限于公司人力成本的考虑，人员总数处于减少的态势，而在这个调整中，计算机的成本优势也会显现；

最后，顺风时刻到来，就是从其本身来看，随着信创、AI等热点的兴起，计算机板块的传导效应也会显现出来，共振效果也会非常明显。

所以，从去年四季报可以看到我配置了一些计算机板块投资组合，而到了今年初，AI热点更加明确，这一点也在预期之中。

（备注：过往持仓不代表当前及未来持仓，基金经理可根据法律法规、基金合同和市场情况调整持仓，市场有风险，投资需谨慎。）

6、投资为何选择从上而下？

孙硕：对于这个问题，是从当研究员开始的经验总结。

一个例子，以投资的某公司为例，当时最开始的时候，肯定喜欢管理好的公司，尤其是公司治理比较突出的个股，其研发能力也很强，在整个行业都受到推崇，所以强力推荐买入，尽管是次新股，但后来表现不是很好，后来总结原因，还是因为行业景气度不好造成，在这样的情况下，即使基本面很好，但也无法扭转行业的困境。

另一个例子，就是以逆变器行业为例，这个行业的壁垒相对较低，看起来有一种很LOW的感觉，但景气度出现的时候，这里面还是出现了十倍股。

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关于投资

1、个人的投资理念和投资方法，能否进行总结一下？

孙硕：先选行业，中观行业比较为出发点。然后在行业中选股，选股维度很多，弹性等，需要与当时风险偏好相结合去筛选个股。

成长股估值和价格之间，公司市值受很多因素影响，行业层面及个股行业，不同的公司考虑因素不同。成长股在增速、壁垒等赋予的权重会高一些，对估值赋予的权重会少一点。

因为成长股产业周期位置靠前，淡化短期估值，但是看重未来估值。成长股可能会通过未来的表现来消化当前的估值。

2、基金回撤如何看？

孙硕：波动是双向的，向上弹性也很高。会在成长中做分散，不可能做到业绩高成长，而调整的时候低回撤，这本身就不大现实，只能说尽力控制回撤。

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关于个人

1、个人的能力圈多大？是否会有新的扩展？

孙硕：2017年入行，刚开始看通信和计算机，2021年开始看新能源，整个能力圈在成长多一些。未来还希望在医药、机械等领域去拓展一下，但相对还是偏成长的。

2、之前的经历对基金经理的工作有什么帮助？

孙硕：当研究员阶段，个人认为研究员有三种境界：第一种是行业专家，是行业研究员，科普阶段；第二个是跟踪阶段，行业的变化最先获取；第三个是定价阶段，对行业及公司的合理估值有一些自己的看法。

3、个人的兴趣爱好？

孙硕：个人读书比较杂，不会因为工作而去读书，不能单纯把读书学习作为工作的手段，不是说你今天学习一下，你看个报告，或者是你听个路演，明天就能赚钱的，投资工作是一件不确定性非常大的工作。

但是，你去健身房不一样，你去健身房锻炼一次，就有一点的长进，所以现在可能去健身多一些，而去户外参加活动的这种时间可能相对有限了，理由很简单，我觉得我可能会追求一些确定性的东西！

（本文原发媒体：锐观察，作者：财富君）

风险提示：本材料不构成投资建议或承诺。以上观点、数据、及其他信息仅作参考，不作为基金销售的法律文件，不构成任何意见，亦不构成任何产品交易的推荐。投资者应根据自身风险承受能力自主判断进行投资，我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金管理人不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金历史业绩不代表未来收益，基金排名机构的排名数据并不构成基金业绩表现的保证。请投资者仔细阅读各基金《基金合同》、《招募说明书》及相关公告。基金投资人在投资前请确认已知晓并理解该基金产品特性与相关风险，具有相应的风险承受能力，谨慎投资。

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周鸿祎与妻子胡欢生有子女吗 胡欢周鸿祎多少钱

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4月4日晚间三六零（以下简称360）发布公告称，360创始人、实控人周鸿t与妻子胡欢经友好协商办理离婚手续，周鸿t拟将其直接持有的公司4.47亿股股份分割至胡欢名下，这些股份占360总股份的6.25%。

公告称，周鸿t与其一致行动人在未来12个月内没有减持计划，胡欢在未来6个月内不增持及减持上市公司股份。因胡欢未在360集团及其子公司任职，这次权益变动不会导致360控股股东、实际控制人发生变化，不涉及公司控制权变更。

如果以4月4日收盘股价20.08元/股计算，周鸿t本次离婚案将会分割近90亿元，本次离婚涉案金额是A股仅次于康泰生物实控人杜伟民和前妻袁莉萍离婚案，2020年杜伟民为离婚分割出名下23.99%股份，分割费超200亿元。但论名气和影响力，周鸿t显然更胜一筹，在互联网圈内引发广泛关注。

周鸿t离婚事件引发投资者的担忧，清明后第一个交易日开盘，360股价盘中暴跌超10%。总市值1291亿元，和4月4日的1435亿元总市值相比已蒸发144亿元。这巨大的“分手费”，对360的影响看来不可避免。

01.飙涨的股价

2023年以来，受到AI、信创、数据安全和ChatGPT等概念持续轮动的影响，360股价持续大涨。

东方财富数据显示，360股价由年初的6.74元一路飙升至如今的20.08元，涨幅高达207.03%。尤其2月7日当日360股价大涨10.01%，接着2月8日和9日又连续两日暴涨9.98%，360一时成为资本市场被受追捧的科技股之一。

360的股价大涨和其人工智能发展战略有密切关系，受惠于ChatGPT的大火，国内ChatGPT相关概念股都出现了不同程度的大涨，其中360和百度涨幅名列前茅。周鸿t公开表示称，“360将两翼齐飞，一方面继续全力自研生成式大语言模型技术，造自己的‘发动机’；另一方面将占据场景做产品，尽快推出相关产品服务。”

民生证券研报把360和百度列为未来国内通用算法的领军企业，是因为360在大模型AI有搜索引擎稀有优势，是A股唯一标的，360和百度作为国内前二的两大搜索引擎，海量通用数据是其被看好的一大优势，360着重布局国家与科技巨头算力军备竞赛环节，均构建算法+数据+算力三大核心能力，这也是民生证券看好360的原因。

3月29日，在360主办的2023数字安全与发展高峰论坛上，360发布了360版本的“ChatGPT”，因周鸿t又是一身红衣出席，该应用被网友戏称为“红孩儿”。周鸿t透露，360将人工智能技术与现有业务紧密结合，充分发挥公司技术创新、工程化、场景化优势，从个人、中小微企业、政府及大型企业三个维度入手，全面布局生成式大语言模型技术，赋能数字中国发展。早在今年2月周鸿t就曾和火爆的ChatGPT扯上了关系，不管是蹭热点，还是360真的开始布局ChatGPT，360的股价却真的如坐上了火箭，一路飙升。

在展示时，尽管周鸿t一再强调这次并非真正意义的产品发布，而是演示雏形，但在展示中，360GPT却难言完美，对有既定答案准确率很高，对没有准确答案或者有争议的答案，回答就难让现场观众满意，比如最近一次世界杯谁是冠军，360GPT给出了正确的答案。但在提问梅西迄今为阿根廷进了多少球时，经过三次尝试，360GPT仍未能给出准确答案。

周鸿t现场救场的能力值得称赞，他向360GPT提问“周鸿t为什么老爱穿红衣服？”360GPT表示“红衣”能向大家提醒周鸿t（hong yi）名字的正确读法，这一答案周鸿t本人也感到满意。有媒体认为360GPT的表现“翻车了”，不过总体来看，虽然360GPT表现不够完美，也并非一无是处。

360GPT目前确实已经具备一定的推理能力，周鸿t强调的或不是产品发布，而是对其产品概念的展示，从360GPT回答问题时的表现来看，远不完美。周鸿t拿着尚不成熟的产品向外界展示，也被认为是对百度文心一言的挑战。

资本市场对360GPT以及周鸿t的畅想还是比较认可，发布后360股价高开7%。、

02.赚钱能力一路下滑

虽然360近期的股价多次涨停，总体已经大涨超过200%，但近期ChatGPT的热潮逐渐褪去，对其政策的不确定性也让众多ChatGPT概念股逐渐回归平稳。市场对概念和如何盈利一直拎得清，这里就不得不说一下360的赚钱能力。

不知道是受疫情影响还是自身经营问题，360在最近3个完整财年中都录得负增长。2018年，360的总营收为131.3亿元，而2019年到2021年总营收为128.4亿元、116.1亿元、108.9亿元。增幅分别为-2.19%、-9.55%和-6.28%，营收已经连续三年下滑。

净利润方面，360在2019年的净利润为59.5亿元，同比增长了69.58%。但在2020年，360净利润下滑至28.38亿元，跌幅高达52.3%。2021年，360的净利润进一步下滑，全年净利润只有8.404亿元，再次暴跌70.39%，仅为2019年的14%。

2022年全年财报将于4月22日披露，截至2022年9月30日，360总营收为69.35亿元，同比下滑18.79%，净利润则为-19.93亿元，同比增加-304.49%。2022年前三季度，除了第一季度盈利2.15亿元外，另外两个季度均录得亏损，第二季度净利润为-6.326亿元。

2023年1月31日，360发布2022年度业绩预告360实现营业总收入约94.9亿元，较2021年同期下降约14.0亿元，同比减少约13%，归母净利润约为-24.8亿元，这也是360自上市以来的首次亏损。

在2021年底，360现金和现金等价物为29.7亿元。但360的员工薪酬在行业处于前列，2021年，360拥有员工7393名，人均薪酬52万元。

03.周鸿t有多少钱？

参考360近年的盈利能力，即便是在业绩最好的2019年，净利润仅为59.5亿元，远不够周鸿t赔胡欢的。

据法务人士指出，360公司的净利润不是周鸿t本人的，周鸿t即便赔胡欢，也只能用自己的个人财产。周鸿t素有有“红衣大炮”之称，在互联网圈内有一定的声望，“3Q”大战让周鸿t一战成名，家喻户晓。当年用户要在QQ和360之间二选其一，此举虽然让360损失了不少用户，却为360和周鸿t赢得不俗的口碑。周鸿t以其任性、口无遮拦、好斗的个性，像一个斗士，要打破一切陈规旧套，也有人说他像一个大侠，在互联网的江湖中打抱不平。

尽管周鸿t名声在外，但在富豪圈内，周鸿t就显得很“低调”，福布斯中国富豪榜前100位都很难看到周鸿t的名字。

BT财经查询福布斯中国2022富豪榜前200位排名才查到周鸿t的名字，周鸿t在2022年在中国排名129位，世界排名836名，身价为37亿美元，约254亿人民币。在2023年以来360股价一路飙升的情况下，周鸿t的身价远比2022年年底时要高，以其自己私人财富足以赔付胡欢的“分手费”。

其实周鸿t如今身价相比去年有所上涨，但和高峰值相比却有不小下滑，根据福布斯富豪榜2019年数据，周鸿t身价约为170亿元美元，约合人民币1088亿元。在中国首富排行榜上排名第12位，在世界首富排行榜上排名第85位，在360上市之前，周鸿t的身价约200亿元，如此暴涨的身价都得益于360在江南嘉捷的借壳上市，回归A股后一度超过茅台、美的、万科和浦发银行，最高达到近4500亿元。而360退市时，市值只有80亿美元，回归A股后，市值翻了8倍，如今360市值回落到1535亿元。周鸿t的身价自然有所下滑。

360总股本71.45亿股，天眼查数据显示，周鸿t持股8.21亿，占总股本11.49%。360第一大股东是天津奇信志成科技有限公司，持有36046.14%股份，而周鸿t直接持有天津奇信志成17.38%的股权，这部分对应的360股权就达到了8%。周鸿t通过直接和间接持有360的股份约20%左右。

360公司在4月4日公告中声明，权益变动后，周鸿t与其一致行动人合计持有公司股份数量为36.71亿股，持股比例仍高于51%。以此计算，周鸿t即便以自己持股的价值来支付胡欢的分手费都绰绰有余，况且周鸿t本次分手，并未付出现金，而是分割股权，只是持股数变少，自己仍是亿万富翁。

胡欢究竟还分得了什么，也是外界最好奇的事情。公司第一大股东天津奇信志成直接持有三六零46.14%股权，而周鸿t直接持有天津奇信志成17.38%的股权，仅这部分对应的三六零股权就达到了8%。胡欢按说可分得4%，以公告当日股价计算，对应市值则高达57亿元之巨。但这部分巨额财富却没有进入财产分配，难免为这桩天价离婚案陡增疑点。

所以胡欢具体得到了什么，外人不得而知。

04.楷模夫妻缘尽了

周鸿t和胡欢的爱情故事一直在互联网圈内流传，当时月薪只有1000元的周鸿t能赢得“富家女”胡欢的青睐让很多人没有想到。

周鸿t的初创项目3721也是结识胡欢之后才创立，后来才有了2003年雅虎1.2亿美元收购3721的故事，这也为周鸿t后来在2005年创立360带来了原始资本。圈内曾经流传一句话“没有胡欢就没有周鸿t的今天”。

周鸿t和胡欢相互成就，一起创业打江山，是同甘共苦的“楷模夫妻”。周鸿t在个人自传《颠覆者》，特别鸣谢一栏第一个名字，就是胡欢。胡欢曾对媒体表示：“欣赏周鸿t的女人不多。现在看来，我应该是独具慧眼的女人。”周鸿t也多次在公开场合向胡欢示爱――“太太是最好选择”，两人身着红衣在敲钟现场的合影，煞是让人羡慕。

2018年360回归A股，当年3月30日，周鸿t在朋友圈发文感慨，他说：“我的人生竟然如此失败，没有任何意义”。此话一出，引起外界诸多关注。未能相守于经年的周鸿t夫妇感情危机开始出现苗头。

同年4月1日，周鸿t再度发文，“最近状态不好，挫败感源自平衡不好工作和家庭的无能，大家不必牵强附会瞎猜胡乱联想了，感谢很多朋友真诚的关心问候鼓励支持，铭记在心，就不一一单独回复了。”因为当日是愚人节，很多人认为这是周鸿t的一句玩笑话，但现在看来却有可能是周鸿t婚姻破裂前兆。

2018年至今已过去5年，或许周鸿t和胡欢都想挽回曾经的美好，也试图努力磨合，但终究还是曲终人散。有接近周鸿t的人士表示，相较于公司面临的问题，他失去胡欢或是更大的“亏损”。

周鸿t离婚事件之所以会引发如此强烈的关注度，和360近期股价大涨不无关系，一些阴谋论者开始曝出离婚为了套现的言论，而此言论却不禁推敲，360公告中明确声明，实际控制人周鸿t及其一致行动人未来12个月内没有减持上市公司股份的计划，同时按相关规定，受让股权在6个月内不能减持。

投资者更为关心的是周鸿t的离婚案，是否会影响360的股价以及未来的业绩，从2022年业绩预告来看，2023年对360来说至关重要，如果不能迅速扭亏为盈，也会让投资者对360GPT失去耐心，360股价恐难维持高位。

53岁的周鸿t在离婚时，肯定想到了接下来日子会很艰难，下面就看已到知天命年纪的周鸿t如何应对了。