业务类别 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 2025年 2026年

未经审计收入 预测收入

化工新材料产品 46.95 44.88 65.45 62.00 68.26 75.59 105.03 155.33 163.97

基础化工产品 7.87 7.49 17.37 18.22 13.59 14.10 15.36 16.88 16.88

化肥产品 16.46 14.77 18.36 30.63 22.93 23.47 22.87 26.11 28.20

其他产品 1.28 0.38 0.96 1.44 1.15 1.38 1.58 1.74 1.83

合计 72.56 67.52 102.14 112.29 105.93 114.54 144.84 200.06 210.88

注：上述各产品仅与商标资产包相关，相关收入未包括上市公司其他业务；

所有对未来的销售收入数据预测仅限于评估使用，不构成上市公司对投资者的任何承诺，最终以经审计的结果为准；

产品销售单价系所有该产品不同型号的年度平均售价，并非该产品的统一销售价格。

③计算使用商标的各类产品收入的可操作性和可行性

依据产品的储存、包装和运输方式的不同，鲁西化工对使用商标的各类产品进行了清晰的划分，各类业务都具有相对稳定的产品及客户结构，商标的使用情况明确、可辨识，不存在一项产品同时使用了和未使用商标的情形，在后续计算商标资产包对应的产品收入时，仅需要将实际使用商标的11项产品的全部收入进行分类、逐项统计和计算即可，而不涉及需要对一项产品的收入进行划分和分别计算。上市公司也不会将实际未使用商标的产品划分至使用商标的产品类别中，能够确保使用商标的产品的计算一贯性和连续性，计算使用商标的各类产品收入具有可操作性和可行性。

（2）商标资产包中各类产品实现及预测的收入趋势

商标资产包对应各类产品历史及预测期收入

化工新材料产品 基础化工产品 化肥产品 其他产品 合计

在历史及预测期内，商标资产包对应的产品已实现及预测收入保持持续增长，2019年至2023年各项业务实际或预测的增长趋势相对平稳，其中化工新材料业务增长明显，主要是锦纶6切片随市场需求增加带来的稳定增长。

在2024年和2025年预计整体收入会大幅增长，主要是因为化工新材料产品业务随预测期内新增的锦纶6切片、聚碳酸酯项目的产销量提高使销售收入不断增加，其他类别的产品收入预计不会发生较大波动，化工新材料产品收入的变动预计将有效拉动整体收入的增长。

（二）化工新材料产品的收入预测依据及2024、2025年高速增长的合理性

1、收入预测符合行业竞争程度及发展趋势分析

（1）化工新材料行业总体分析

化工新材料类产业是国家重点发展行业，“十三五”以来，我国化工新材料发展取得了重大进展，产业体系不断健全，产业规模持续扩大，技术创新能力不断增强，自给率快速提升，为下游产业转型升级提供强力支撑；进入“十四五”，随着新能源、汽车轻量化、5G通讯等新领域的快速发展，对化工新材料的需求进一步增加，化工新材料产品应用不断拓宽，国内需求不断增加。

鲁西化工在目前 7平方公里的化工园区内，形成了较为完善的“煤、盐、氟、硅和化工新材料”相互关联的一体化产业链条。

上市公司园区内有 70余套生产装置，各装置之间通过公共管道运输气体、蒸汽、水及各种化学物料，极大地减少了运营成本，同时更加安全环保节能。各产品之间互为上下游关系，如：已内酰胺是尼龙6的原料，双酚A是聚碳酸酯的原料，根据市场行情和装置运行情况，统筹协调有效的能源资源向最盈利的产品倾斜，发挥大平衡、大调度运营机制，及时调整各产品的产出比例，保证园区整体生产平衡和经济运行，增强市场抗风险能力，实现园区整体效益最大化。

未来鲁西化工将充分发挥园区一体化和技术创新优势，挖潜降耗，不断提高产品质量，开展新材料、新产品差异化研究，扩大产品应用领域，提高产品附加值。

（2）化工新材料行业各产品竞争程度及趋势分析

产品 产品简介及用途 行业竞争程度 行业发展趋势 鲁西化工的地位及竞争优势

聚全氟乙丙烯(英文简称FEP) 聚全氟乙丙烯是四氟乙烯和六氟丙烯的共聚物，具有耐化学性、耐高低温等优异特性，主要用于耐高温电线、电缆、绝缘材料等 领域。 国内现有生产企业主要分布在山东、江苏、浙江、江西、四川等地；鲁西化工产能增加后，为提高市场竞争力，适应客户需求，对产品规格进行了细分，满足了下 游客户对不同熔指的要求，在中高端行业领域的市场份额逐步扩大。 上游萤石矿资源较为稀缺，现已开始限制开采，预计氢氟酸价格处于高位，作为高性能材料后期国家会予以政策支持，有助于行业发展。 目前国内厂商产能主要集中于 FEP模压料、通用挤 塑料以及浓缩液，主要应用领域为照明和家电用的电线、化工设备内衬、表面防腐，而在高端 FEP聚合物分子链段改性设计以及高纯度 FEP高分子材料生产方面仍严重缺乏，为满足通讯、电子、新能源等高端领域要求，产品质量提升将会是后期发展的趋势。 鲁西化工聚全氟乙丙烯产能（1.2万吨/年）国内领先，下游主要应用于线缆、聚全氟乙丙烯彩色料两大领域。 鲁西化工具有较为完整的上下游产业链， 可有效控制生产成本；随着产能释放、熔指端的不断丰富，可结合下游需求进行定制化生产，能满足更多客户的生产需求；完善的物流配送体系和严格的质量管控模式，能为客户提供更好的服务。

聚四氟乙烯（英文简称PTFE） 聚四氟乙烯是一种以四氟乙烯作为单体聚合制得的高分子聚合物，有较好的耐腐蚀性，其制品能够耐强酸强碱，用于生产棒材、板材、管材、型材、化工管道内衬等，应用于电子电器、化工、机械、建筑等领域。 国内聚四氟乙烯生产企业主要分布于山东、江苏、浙江、江西、福建、四川等地；鲁西化工产品目前处于行业中偏高水平，未来有一定的提升空间。 PTFE是全球消费量最大的含氟聚合物,产能、产量、需求量均占全球含氟聚合物的50%以上，国内高端产品依赖进口，低端产能继续扩张。随着工业转型步伐加快，下游汽车、电子、轻工、新能源、环保等相关产业对高附加值、高性能的PTFE市场需求迫切，产品高端定制化成为聚四氟乙烯行业的未来发展趋势。 鲁西化工产能（1.1万吨/年）、产品质量均处于行业中等水平，可满足下游客户不同生产需求。鲁西化工具有“一体化、集约化、园区化、智能化”较为完整的上下游产业链，可有效压低生产成本；未来新增产能的进一步释放使得供货更稳定、发货更及时。

聚碳酸酯(英文简称PC) 聚碳酸酯是分子链中含有碳酸酯基的一种高分子聚合物，可注塑、挤出、模压、改性、吹塑、热成型、印刷、粘接、涂覆和机加工。广泛用于电子电气、建筑材料、信息存储、交通运输及航天航空等领域。 我国聚碳酸酯下游客户主要分布于华东和华南地区，长期来看，PC产能持续放量，主要原材料双酚 A产能增速小于PC产能增速，双酚A盈利将提升，产业链一体化企业将长期受益。 国家对房地产的刺激性消费有利于带动包括开关、浴霸、灯具、家电等用到PC材料的产品。汽车的轻量化也更多使用塑料制品，国内PC的需求量呈上升趋势。 鲁西化工具有配套的双酚A装置，园区一体化优势显著，竞争优势明显。非光气法由于其生产成本优势明显，有望后来居上。同时，国外未来新增产能极为有限，加之国外装置老化，未来国内 PC 企业有望大力拓展出口市场。

锦纶 6切片（英文简称PA6） 锦纶6切片是己内酰胺聚合制成的高分子化合物，具有较好的 耐碱、耐腐蚀性，下游主要为纺织制衣行业、渔网丝、工程塑料、复合材料等。 锦纶 6切片下游应用主要分布在江苏、福建、山东和浙江等区。未来三年锦纶6 仍将保持持续的产能扩张，终端需求持续增长。 随着全球疫情的结束，消费力预计将得到有效支撑。随着国内己内酰胺和PA6供应的持续增加，以及 国内企业原料供应结构和原料价格优势，国际竞争力较强，在供应和成本优势支撑下，己内酰胺和PA6切片出口量能够继续扩展国际市场份额。 鲁西化工实际产能在行业排名处于中等偏上水平，具有相对完善的产业链优势，自 配双氧水、液氨、氢气、蒸汽等产品，能够降低生产成本，下游消费主要以江浙区域为主，汽运物流速度较快。

（3）化工新材料行业各产品竞争程度及趋势有利于预测收入的实现

化工新材料行业关乎国家经济走势，各产品在政策支持与经济的推动下，行业正处于上升期。鲁西化工的化工新材料产品广泛应用于绝缘材料、电子电气、建筑、信息存储、交通运输及航天航空、化工、机械、纺织制衣、复合材料等领域，产品的下游市场需求稳定，生命周期较长，下游的刚性需求为行业的发展提供了稳定的市场环境。鲁西化工具有“一体化、集约化、园区化、智能化”较为完整的上下游产业链，可有效压低生产成本，提高企业效益；同时，含氟聚合物新增产能的进一步释放、聚碳酸酯的技改、锦纶6切片产能的新增，鲁西化工可结合下游需求进行定制化生产，满足更多客户的生产需求，完善的物流配送体系和严格的质量管控模式，使得供货更稳定、发货更及时，为客户提供更好的服务。

综上，鲁西化工生产的化工新材料行业各产品竞争程度及趋势有利于预测收入的实现。

2、商标资产包中化工新材料类产品的实现及预测的收入情况

（1）商标资产包中化工新材料产品实现及预测的营业收入金额

项目年份 单位 2019 2020 2021 2022(实际未审收入）

化工新材料收入 亿元 46.95 44.88 65.45 62.00

增长率 -4.41% 45.84% -5.26%

销售均价 万元/吨 1.25 1.05 1.52 1.38

增长率 -15.32% 44.27% -9.05%

销售数量 万吨 37.69 42.55 43.01 44.80

增长率 12.89% 1.09% 4.16%

设计产能 万吨 66.8 66.8 68.8 68.8

产能综合利用率 56% 64% 63% 65%

（续表）

项目年份 单位 2022（预测） 2023 2024 2025 2026

化工新材料收入 亿元 68.26 75.59 105.03 155.33 163.97

增长率 4.30% 10.73% 38.95% 47.89% 5.56%

销售均价 万元/吨 1.48 1.47 1.51 1.66 1.68

增长率 -2.45% -0.82% 2.81% 9.83% 1.23%

销售数量 万吨 45.99 51.35 69.40 93.45 97.45

增长率 6.92% 11.65% 35.15% 34.65% 4.28%

设计产能 万吨 68.80 68.80 112.30 112.30 112.30

产能综合利用率 67% 75% 62% 83% 87%

（2）商标资产包中化工新材料产品收入的金额和变动趋势

项目 历史期销售收入（亿元）

2019年 2020年 2021年 2022年（实际未审收入）

营业收入 营业收入 增长率（%） 营业收入 增长率（%） 营业收入 增长率（%）

聚全氟乙丙烯 0.96 0.84 -12.51 1.16 39.22 1.67 43.34

聚四氟乙烯 0.30 0.26 -13.92 0.37 41.97 1.24 239.65

聚碳酸酯 23.99 18.81 -21.59 25.99 38.20 20.04 -22.91

锦纶6切片 21.70 24.97 15.07 37.92 51.85 39.06 2.99

合计 46.95 44.88 -4.41 65.45 45.84 62.00 -5.26

（续上表）

项目 预测期销售收入（亿元）

2022年 2023年 2024年 2025年 2026年

营业收入 增长率（%） 营业收入 增长率（%） 营业收入 增长率（%） 营业收入 增长率（%） 营业收入 增长率（%）

聚全氟乙丙烯 2.93 151.74 3.63 23.91 4.00 10.00 4.68 17.00 4.68 0.00

聚四氟乙烯 2.03 455.67 2.73 34.43 3.20 17.33 3.46 8.00 3.46 0.00

聚碳酸酯 28.71 10.46 36.37 26.67 40.00 10.00 69.13 72.80 77.77 12.50

锦纶6切片 34.58 -8.80 32.86 -5.00 57.83 76.00 78.06 35.00 78.06 0.00

合计 68.26 4.30 75.59 10.73 105.03 38.95 155.33 47.89 163.97 5.56

商标资产包中化工新材料产品历史及预测期收入

聚全氟乙丙烯 聚四氟乙烯 聚碳酸酯 锦纶6切片 化工新材料小计

从上图可以看出，在基准日预测时，预计化工新材料类产品2019年至2023年实现或预测收入增长较为平稳，2024年和2025年出现较高幅度的增长，主要原因是新增锦纶6切片和聚碳酸酯产能使销售数量和营业收入的同步增长，其他两类产品聚全氟乙丙烯和聚四氟乙烯对总体收入的贡献率较低。

3、化工新材料类产品的销售价格预测分析

（1）化工新材料类产品历史及预测期的价格变动趋势

产品名称 历史期销售价格（万元/吨） 预测期销售价格（万元/吨）

2019年 2020年 2021年 2022年（实际未审价格） 2022年 2023年 2024年 2025年 2026年

聚全氟乙丙烯 6.08 4.99 6.93 5.74 6.37 6.06 6.66 7.19 7.19

增长率 -17.93 38.79 -17.17 -8.00 -5.00 10.00 8.00 0.00

聚四氟乙烯 3.92 3.30 4.17 3.99 3.83 3.64 4.00 4.32 4.32

增长率 -15.91 26.29 -4.29 -8.00 -5.00 10.00 8.00 0.00

聚碳酸酯 1.27 1.20 2.08 1.58 1.91 1.82 2.00 2.16 2.16

增长率 -5.89 73.59 -24.19 -8.00 -5.00 10.00 8.00 0.00

锦纶6切片 1.17 0.94 1.25 1.24 1.15 1.10 1.20 1.30 1.30

增长率 -19.47 33.53 -0.80 -8.00 -5.00 10.00 8.00 0.00

商标资产包中化工新材料产品历史及预测期单价

聚全氟乙丙烯 聚四氟乙烯 聚碳酸酯 锦纶6切片

因2021年化工产品的价格处于高位，对2022年、2023年销售均价分别考虑下降8%、5%，预计未来年度疫情管控放开，国内宏观经济有望逐步得到修复，需求全面复苏，地产等产业链相关化学品需求有望向好。未来保持稳定的发展态势。预测2024年、2025年恢复增长，分别考虑10%、8%的增长率，2026年增速下降并趋于稳定。

历史及预测期内的化工新材料产品的单价随经济和行业周期而波动，与行业特点相符。

（2）化工产品价格整体景气度

化工新材料产品销售均价预测主要依据化工产品历史年度价格波动趋势，并充分考虑行业价格波动进行预测。

化工产品价格受宏观经济周期波动的影响较大。2021年以来，受益于国内市场与海外出口的双重利好叠加，大宗商品价格持续攀升，为化工企业的盈利带来系统性提升。

在需求端方面，受海外疫情反复及极端天气的冲击下，海外同行生产企业开工降低，海外部分化工产品需求向国内转移；在供给端方面，在能耗双控及双碳政策影响下，多种化工品产能供给受限。海外需求增加，国内供给有限，叠加上游原油价格的有力支撑，2021年以来化工产品的价格呈现显著增长态势，经查询化工行业价格变动趋势如下图：

中国化工产品价格指数：CCPI

中国化工产品价格指数（CCPI）

资料来源：同花顺iFinD

2021年化工行业的业绩全面大幅增长，其核心的因素是价格的上涨。首先看化工全行业价格情况，2021年化工产品的价格呈现显著增长态势，中国化工产品价格指数（CCPI）从2021年初的4153点增长到2021年10月14日的6388点。全年呈现出“前高后低”特征，从长逻辑角度考虑，随着海外疫情得到有效控制，海外停产的产能将会逐步复苏，大宗商品价格或将从当前高点回落至合理区间，因此对2022年、2023年销售均价考虑了一定的下降趋势，预计未来年度疫情管控放开，房地产释放利好，国内宏观经济有望逐步得到修复，随着下游各行业陆续恢复正常运转，化工品需求有望实现边际改善，全行业把握“稳中求进、稳中提质”的发展态势。未来预测2024年、2025年恢复增长，2026年增速下降并趋于稳定。

（3）具体产品价格预测分析

①锦纶6切片价格

锦纶6切片在2021年达到近年来的高价并伴随国内需求的下降，自2022年开始价格有所下降。但随着全球疫情的控制和放缓，下游需求制衣行业、改性塑料、渔网丝预计将从2023年开始回暖，加上国内加大内需循环，需求有所增加，消费力将得到有支撑；加之经济和化工行业周期波动的影响因素，预计自2024年开始，价格将实现稳步上升。

②聚碳酸酯价格

聚碳酸酯在2021年达到近年来的高价并伴随国内需求的下降，自2022年开始价格有所下降。随未来国家对房地产的刺激性消费，有利于带动周边100多种产品的需求，包括开关、灯具、家电等产品均用到聚碳酸酯原料。汽车的轻量化也更多使用塑料制品，其中车灯、内饰面板、车窗框架等均使用聚碳酸酯产品，新能源汽车在近年来的增速明显，对汽车零部件及汽车下游改性企业的影响是主要提升，加之经济和化工行业周期波动的影响因素，预计自2024年开始，价格将实现稳步上升。

③聚全氟乙丙烯和聚四氟乙烯价格

聚全氟乙丙烯和聚四氟乙烯产品均属于上市公司高端氟材料产品，最上游萤石矿为较为稀缺且限制开采资源，随着第三代制冷剂配额之争在2022年末尘埃落定，在2024年我国将实行HFCs配额管理，氟化工核心原料萤石预计将进一步受益，萤石矿的价格上涨可以很好地传导到下游，加之经济和化工行业周期波动的影响因素，预计自2024年开始，价格将实现稳步上升。

综上，化工产品价格存在受经济、行业周期的波动性影响，本次评估对预测期内销售均价充分结合行业周期波动来进行预测，对预测期内销售价格稳定的基础上进行一定的浮动。

4、化工新材料类产品的销售数量预测分析

（1）预测期商标对应化工新材料类产品的销售数量趋势

商标资产包中化工新材料产品历史及预测期数量

聚全氟乙丙烯 聚四氟乙烯 聚碳酸酯 锦纶6切片 小计

从上图可以看出，化工新材料增长主要是聚碳酸酯和锦纶6切片的销售量增长，聚全氟乙丙烯和聚四氟乙烯产品产量变动不大且对收入的影响有限。

（2）预测期商标对应化工新材料类产品的销售数量预测如下：

项目 历史期销售数量（万吨）

2019年 2020年 2021年 2022年（实际未审销量）

销售数量 销售数量 销售数量 销售数量

聚全氟乙丙烯 0.16 0.17 0.17 0.29

增长率 - 6.61 0.32 72.50

聚四氟乙烯 0.08 0.08 0.09 0.31

增长率 - 2.34 12.44 253.27

聚碳酸酯 18.83 15.69 12.49 12.71

增长率 - -16.69 -20.40 1.74

锦纶6切片 18.63 26.61 30.26 31.50

增长率 - 42.88 13.72 4.08

合计 37.69 42.55 43.01 44.80

增长率 - 12.89 1.09 4.15

（续上表）

产品名称 产能情况（万吨） 预测期销售量（万吨）

原有产能 新增产能 小计 2022年 2023年 2024年 2025年 2026年

聚全氟乙丙烯 1.20 1.20 0.46 0.60 0.60 0.65 0.65

聚四氟乙烯 1.10 1.10 0.53 0.75 0.80 0.80 0.80

聚碳酸酯 26.50 13.50 40.00 15.00 20.00 20.00 32.00 36.00

锦纶6切片 40.00 30.00 70.00 30.00 30.00 48.00 60.00 60.00

小计 68.80 43.50 112.30 45.99 51.35 69.40 93.45 97.45

设计产能 68.80 68.80 112.30 112.30 112.30

产能综合利用率 67% 75% 62% 83% 87%

（3）各产品产能及销售量预测依据如下

产品 预测期内销量预测情况 预测期内新增产能项目进度情况

聚全氟乙丙烯 聚全氟乙丙烯产能为1.2万吨，其中1万吨产能为上市公司2021年底新投产。在基准日时，并无在2022年至2026年（以下简称“预测期内”）扩产计划。 上市公司在以前年度（2019年至2021年）的产能 综合利用率均高于80%，聚全氟乙丙烯产品相对紧俏。因主要的1万吨产能投产时间不长，需要逐步开发和维护客户，因此预测前期的销量预测较低。产品规格型号随项目装置平稳运行后预计将不断丰富，产品质量将得到进一步提升，有利于上市公司逐步扩展下游应用领域，基于上市公司的存量客户数量优势和与客户的前期沟通情况，预计自2023年开始生产负荷将逐步提升，销售数量将逐年提升，年销量稳定在0.65万吨。 测算的预测期内的产能综合利用率分别为38.33%、50.00%、50.00%、54.17%和54.17%。 在基准日时，并无在预测期内扩产计划。

聚四氟乙烯 聚四氟乙烯产能为1.1万吨，其中1.0万吨产能为上市公司2021年底新投产。在基准日时，并无在预测期内扩产计划。 上市公司在以前年度（2019年至2021年）的平均产能综合利用率约为80%，聚四氟乙烯产品相对紧俏。产能的增加为开发下游大中型客户创造有利条件，江浙区域的下游大中型客户需求旺盛，预计销售收入将得到提高，基于上市公司的存量客户数量优势和与客户的前期沟通情况，预计自2023年开始生产负荷将逐步提升，销售数量将逐年提升，年销量稳定在0.80万吨。 测算的预测期内的产能综合利用率分别为48.18%、68.18%、72.73%、72.73%、72.73%。 在基准日时，并无在预测期内扩产计划。

聚碳酸酯 聚碳酸酯产能为26.5万吨， 2022年国内经济表现不佳，聚碳酸酯下游需求整体偏弱，原料双酚A在其原材料带动下，价格持续高位，导致聚碳酸酯利润承压，国内开工率整体较低。 2023年开始国内疫情逐步得到控制，经济得到回暖，将带动市场需求增加；此外，2022年10月，公司自建20万吨/年双酚A装置投产，公司单位生产

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